作者｜王毓�?编辑｜乔�?/p>
北美时间 11 �?2 日，Netflix 发布公告，宣布游戏功能正式上线。目前上架的 5 款游戏分别是《怪奇物语�?984》《怪奇物语 3：游戏》《Shooting Hoops》《Card Blast》和《Teeter Up》。前 2 款游戏的 IP 源自 Netflix 自制科幻惊悚美剧《怪奇物语》，另外 3 款休闲小游戏与影�?IP 无关�?/p>
无需购买，没有广告，也没有应用内付费，只要你�?Netflix 的订阅用户，就可以在移动设备上玩这些游戏。不过，目前游戏功能只支持安卓手机和安卓平板。虽然苹果设备在后续也会跟上，但 Netflix 表示这“可能要等几个月”�?/p>
图片来源：Netflix
这家流媒体巨头并没有用“流媒体的方式”做游戏——用户还是需要把游戏下载下来才能玩，�?Netflix 并不像第三方应用商店那样提供下载服务。你�?Netflix 选择游戏后，会跳转到手机的官方应用商城下载，然后再回来，通过 Netflix app 把游戏打开�?/p>
这封宣布游戏功能上线的公告署名迈克·维尔杜�?/strong>Mike Verdu），他在今年 7 月份才宣布离开 Facebook Oculus 部门，加�?Netflix 担任游戏开发副总裁。同月，他在致股东信中，表示 Netflix 将开始“认真做移动游戏”。仅仅不�?4 个月的时间，维尔杜就已经交出了之一份答卷�?/p>
“我们喜欢游戏——不论是体力游戏、智力游戏，还是《鱿鱼游戏》。😉”维尔杜在公告中写道，“在移动设备上向全世界推�?Netflix 游戏服务只是之一步，未来几个月我们会持续改善游戏体验、增加游戏产品。�?/p>
今年 9-10 月，拜自制韩剧《鱿鱼游戏》所赐，Netflix 的股价狠狠提拉了一波。开播半个月内，这部总投�?200 亿韩元（约合 1.1 亿元人民币）的剧�?Netflix 所覆盖�?190 多个国家和地区登顶，成为了该平台史上观看人数最多的非英语剧�?/p>
《鱿鱼游戏》上线前�?Netflix 的股价变�?/p>
Netflix 亚太区内容副总裁金敏英在谈论《鱿鱼游戏》的时候，提前给平台的游戏业务“预热”了一波。“我已经收到了来自游戏部门和消费产品部门的需求。Netflix 计划好好开发《鱿鱼游戏》IP，接下来可能会 *** 一款《鱿鱼游戏》电子游戏。”金敏英说�?/p>
虽然《鱿鱼游戏》没赶上首班车，但游戏业务对 Netflix 的意义正如金敏英所言——提�?IP 开发效率，把影视剧 IP 的价值放大后再吃透。而且，它不但可以延长用户留存时间，还可以引导玩家成为观众�?/p>
事实�?Netflix 也确实是这么做的。首批上架的 5 款游戏中�?2 款源�?Netflix 的自制剧《怪奇物语》IP，该系列剧集目前已播出三季，第四季预计在 2022 年春季播出，刚好可以赶上游戏所带来的热度�?/p>
但游戏对�?Netflix 的战略意义还不止于此。没有多样化的业务模式，长视频流媒体平台很难跳出高成本的怪圈�?/p>
S&P全球市场情报公司预测�?021 �?Netflix 的内容支出将同比增加 26%，达�?136 亿美元。虽�?2020 年在疫情红利�?Netflix 现金流曾首次扭负为正，但今年 Q2、Q3 又是连着两个季度为负。管理层已经将全年自由现金流目标由零调整为负数�?/p>
Netflix 历年内容投入成本 投资人对内容投资“烧钱无底洞”的担忧实际上一直存在，这是所有长视频流媒体平台都逃不开的宿命。Netflix 要摆脱借钱开公司的命运，成为“自筹资金公司”，就必须扩展业务条线，从别的地方找答案�?/p>
相比“没有护城河”的长视频行业，游戏确实离钱更近，也更容易留住用户。一部热门剧集的上线，往往可以让一家平台的用户量在短时间内迅速提升，但剧集一旦停播，很多观众会立刻取消订阅。这会逼得内容平台不得不一年一年持续高成本地补充内容、留住用户，而小体量游戏的投入相对有限，玩家忠诚度也会更高一些�?/p>
以《鱿鱼游戏》为例，受益于它的热播，Netflix �?Q3 增加了约 440 万用户，比之前的预期高出 25%。但公司�?Q4 新增用户的预期仅仅贴近华尔街的预期，且与过去三年 Q4 的增数持平，又让股价应声回落。《华尔街日报》也撰文嘲道：“《鱿鱼游戏》让华尔街有点过于激动了。�?/p>
开辟游戏业务是一个好的开始，但很难说市场是否会买账。参考苹果在 Apple Arcade 游戏订阅服务上的表现，就知隔行如隔山。另外，要玩 Netflix 的游戏，首先得是 Netflix 的订阅用户，这项业务目前看起来更像是为了辅助吸引用户订阅+延长使用时间而存在，并不是作为单独的业务条线承担营收�?/p>
不过如同维尔杜所说，一切都刚刚开始。游戏业务是否会在未来被 Netflix 赋予更多意义还有待观察�?/p>
�?IP 开发这件事上，Netflix 可以算是个“天赋异禀”的新手。今年之前，明明有不少热门剧集在手，却只小打小闹地做过互动剧和实�?VR 游戏，周边也只有寥寥几个限定单品。看看今年《哈利波特》手游和周边在中国的火爆程度，Netflix 做游戏完全应该再早一些�?/p>
但在股票和付费用户一齐飞涨的早期，做这件事的紧迫性确实没那么高。一般来说，影视公司承担风险的能力越弱或盈利压力越大，就越有动力去开发�?IP 以及扩充业务模式。比海外更先进入“内卷期”的国内长视频平台在 IP 开发方面也起步更早�?/p>
腾讯在去�?10 月将腾讯影业、新丽传媒、阅文影视结成了“三驾马车”，誓要推动影视业务和网文、动漫的耦合。爱奇艺在今�?5 月宣布，计划围绕《洛阳》进行包括漫画、剧集、综艺、 *** 电影、动画、游戏、纪录片、舞台剧、VR全感电影、云演出、衍生消费品、地产在内的十二个领域的细分开发，称之为“一鱼多吃”�?/p>
“最初爱奇艺成立的时候，把爱奇艺看小了，定位成一个影视播放的平台。后来发现，只有一棵苹果树无法壮大�?strong>很难用一种商业模式支撑我们这个行�?/strong>。”爱奇艺 CEO 龚宇说�?/p>
今年�?Netflix 多少也感受到了类似的紧迫感。虽然它做的是全球生意，但面临的难题大同小异——订阅用户增速持续放缓；新的竞争对手来势汹汹�?/p>
今年 Q3 Netflix 全球订阅用户总数�?2.14 亿，而迪士尼的流媒体服务 Disney+ 的目标是，到 2024 年拥�?2.3-2.6 亿用户。紧紧跟在后面的还有亚马逊、Hulu �?HBO Max 等后起之秀�?/p>
Netflix 的付费用户数量（按季度划分） 当抢夺新用户变成了一件又昂贵又费力的事情时，开发�?IP 和扩充商业模式的必要性就提高了。相比迪士尼，收�?100% 靠会员付费的 Netflix 可以做的事情还有很多。今年除了游戏业务，衍生品业务也终于已经提上了日程�?/p>
今年 6 月，Netflix 推出了线上商�?Netflix.shop，跟游戏业务一样也是“小步快走”，从初始的十余件商品至今，SKU 种类已经大大丰富，连《鱿鱼游戏》主题的帽衫、T恤和玩盒也已上线。虽然与迪士尼消费品的丰富程度没得比，但足够说明 Netflix 的思路在发生变化�?/p>
可以预料的是，随着长视频流媒体竞争的白热化，Netflix 原本单一的商业模式一定会发生改变。离开了内容创作舒适圈�?Netflix 会获得更大的空间，也会遇见更多的敌人�?/p>
Netflix 需要比《鱿鱼游戏》更 *** 的东�?/h3>
对手在磨刀，天花板在逼近
网飞新剧《鱿鱼游戏》现在可以说是火遍全球，甚至在大型多人在线游戏平台《罗布乐思》涌现出不少剧中的小游戏。近日油管主“J Plays”使用《 *** 啦！动物森友会》还原了剧中多处经典场景，下面让我们一起来看看吧！
网飞剧集《鱿鱼游戏》在近一段时间内成为热门话题，自9�?7日开播以来，不但迅速成为韩国地区收视率排名之一，而且还占领了各大 *** 热搜榜。剧集《鱿鱼游戏》的火爆直接引发了玩家们的创作热情�?/p>
《鱿鱼游戏》讲述人生失意的一群人突然接到神秘邀请，去参加一场生存游戏，胜者可获得�?000万美元的奖励。这场生存游戏的地点未知，参与者将被关在游戏地点，直至最终获胜者的诞生。游戏是20世纪70年代�?0年代韩国传统（甚至是东亚地区）儿童游戏，包含“一二三 木头人”、“椪糖”、“拔河”、“打弹珠”、“玻璃桥”和“鱿鱼游戏”�?/p>
蹭《鱿鱼游戏》热度？《鱿鱼竞速》今日上线Steam由Netflix出品的韩剧《鱿鱼游戏》在全世界都掀起了不小的讨论热潮，几乎所有网友都或多或少听到过这个名字。《鱿鱼游戏》里有不少童年游戏，比如经典的�?23木头人》、《拔河》、《弹珠》等，其中最经典的还是木头人。不少游戏厂商纷纷紧随热度，跟风 *** 了相关玩法的游戏。今日（11�?3日）Steam就上线了一款名叫《鱿鱼竞速（Squid Run）》的页面，暂未正式发售推出，不支持中文�?/p>
小编分析了游戏描述和图片，觉得这款游戏也是“智商税”，热度一过就会彻底被遗忘，绝对不如《罗布乐思（roblox）》好玩，毕竟后者在全球手游收入排行榜也是赫赫有名的呢�?/p>
这是一个有新杀戮规则的老顽童（old child）游戏！没人看见的时候要奔跑，有人监视着就得留下！如果被发现任何的移动，都将会被处以死刑。越过终点线能获得现金奖励，奖励金额取决于失败玩家的数量。只有最机智、最强壮、最灵巧的玩家，只要他们把握住任何击败对手的机会就能获胜。记住，这个游戏要么满载而归，要么一无所有！
游戏特色�?/p>
与AI进行单人游戏、与朋友合作或与其他玩家进行多人对战
一种独特的冒险氛围，任何错误都将导致接近死亡的体验
独特的游戏机制让玩家可以重复参与
逼真、沉浸式的配�?/p>
无论诚不诚实都有获胜的机�?/p>
大量同时玩的玩家，提供较大的游戏规模
网飞游戏动作太慢，鱿鱼游戏IP被偷《鱿鱼游戏》的爆火不仅让Netflix市值猛增，更是带动了相关产业的发展，椪糖、同款服饰、衍生游戏等等。Netflix却并没有乘机推出官方游戏，而是后知后觉的上线了一系列周边产品，显然，习惯了依靠会员增长来维持业绩的Netflix在IP变现这条路上行动似乎过于迟缓了�?/span>
继几个月前高调宣布进军游戏业以后，Netflix终于推出了自己的游戏平台——Netflix Games�?/span>
据悉，Netflix此次共推出了五款游戏，分别是《怪物奇语�?984》、《怪物奇语3：游戏》、《一球入魂》、《卡片大爆发》以及《翘翘球》�?/span>
根据公告显示，这5款游戏将会首先登录安卓系统，随后再上线iOS系统。值得注意的是，玩家不需要为此支付额外的费用，游戏过程中系统也不会自动弹出广告�?/span>
免费还无广告，游戏新人Netflix可谓是诚意满满。不过，玩家对它的热情似乎并不高�?/span>
从谷歌商店的下载量来看，五款游戏中仅有改编的《怪物奇语》系列下载量较高，下载量�?万，其他三款休闲游戏的下载量均在1�?左右。相比Netflix�?亿的注册用户量，这样的成绩显然并不能让人满意�?/span>
不过尽管如此，Netflix还是被其他游戏厂商视为一个强劲对手，一方面，是因为Netflix拥有大量原创IP，另一方面，则是因为Netflix毫不掩饰的游戏野心�?/span>
Netflix并不甘心只做流媒体届的巨头，或者说，随着时间的推移，Netflix正在丧失其在流媒体领域的话语权�?/span>
根据Parrot Analytics数据显示�?021年之一季度，全球观众想看的原创剧，有一半来自Netflix。尽管Netflix仍然遥遥领先，但是相比两年前�?4.6%，其市场份额下降了很多�?/span>
从用户数量来看，截至今年6月底，迪士尼+、ESPN+和Hulu的订阅用户总数约为1.74亿，已经逼近Netflix�?.09亿，可以说，Netflix的处境岌岌可危。这样的处境之下，游戏对于Netflix的重要性就不言而喻了�?/span>
游戏很重要，但Netflix对游戏的布局似乎显得过于谨慎了�?/span>
今年7月，Netflix宣布进军游戏业的同时表示将要聘请艺电高管Mike Verdu为副总裁，领导其视频游戏部门，紧接着�?月底，Netflix又宣布已经收购了著名游戏工作室Night School，并表示将会联合推出《Oxenfree》续作�?/span>
不过，正当所有人以为Netflix会像其前辈Facebook一样，通过大量收购游戏工作室来尽快完成赛道布局的时候，Netflix CEO Gregory Peters却表示，Netflix并不会大举收购游戏工作室，收购工作室仅仅是一种方式，只有时机比较恰当时，Netflix才会出手�?/span>
在投资者看来，这似乎并不是一个明智的决定，一方面，Netflix在游戏领域毫无经验，另一方面，单靠Night School确实很难撑起Netflix的游戏商业版图�?/span>
但让人意外的是Netflix的股价在这之后猛涨，市值增加了�?92亿美元。不过，这跟Netflix Games倒没什么关系，主要是因为《鱿鱼游戏》的爆火�?/span>
《鱿鱼游戏》的爆火不仅让Netflix市值猛增，更是带动了相关产业的发展，椪糖、同款服饰、衍生游戏等等。尤其是相关的衍生游戏更是频频登上各大游戏平台榜首，倒不是因为这些游戏 *** 有多么的精美，恰恰相反，这些游戏大多 *** 粗糙�?/span>
《鱿鱼游戏》的爆火让Netflix高管也直呼“没想到”，不过，Netflix却并没有乘机推出官方游戏，而是后知后觉的上线了一系列周边产品，显然，习惯了依靠会员增长来维持业绩的Netflix在IP变现这条路上行动似乎过于迟缓了�?/span>
山寨游戏的爆火已经证明了游戏 *** 经验并不是成功的关键，对于Netflix来说，或许加快步伐，跑起来才是当务之急�?/span>
《鱿鱼游戏》主演郑浩妍将出演Joe Talbot的好莱坞新电�?/strong>说到前段时间火遍全球的《鱿鱼游戏》，估计大家印象最深刻的就是那个有着凌乱的短发，黑眼圈标准雀斑脸和有着冰冷麻木的眼神的脱北少女姜晓。她的扮演者郑浩妍凭着在该剧的一张“厌世脸”而一炮走红为全球观众所熟知。很多人看到郑浩妍的之一眼，并未觉得她算美女，五官并不算精致，也未达到大众眼中美女的标准，只是有着超模的身高。但正因她的火红色长发和“火热”的个性而闻名并爆红成为韩国人气更高女星和好莱坞左右追捧的红星�?/p>
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这不近来也是好事不断，因�?�?日她所在的经纪公司Saram Entertainment对外宣布：“她加入了屡获殊荣的电影制片人Joe Talbot执导的新片《The Governesses》的演员阵容，并将在该片中担任主角。�?而刚在上个月，还确认郑浩妍将在著名导演阿方索·卡隆 (Alfonso Cuarón) 即将上映的的Apple TV+ 惊悚系列剧《Disclaimer》中出演�?/p>
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该片改编自法国作家安妮�?span style="color: #000000; --tt-darkmode-color: #A3A3A3;">塞雷2018 年出版的同名畅销小说。主要描述三个有着独立自主新思想的家庭教�?span style="color: #000000; --tt-darkmode-color: #A3A3A3;">颠覆她们工作的家庭，激发了她们被雇佣的家庭的孩子的潜力以及雇主波西米亚夫妇的传统思想和想象力，从而放弃对她们的情欲指控的故事。其中郑浩妍、Lily Rose Depp �?Renate Reinsve 将扮演三位家庭教师，该项目计划很快在西班牙开始拍摄�?/p>
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Lily Rose Depp是好莱坞巨星Johnny Depp和法国歌手Vanessa Paradis的女儿，曾出演过《Dancer》、《Wolf》等多个项目�?而Renate Reinsve去年凭借在《The Worst Man in the World》中的主角获得了戛纳电影节更佳女演员奖�?/p>
高级厌世脸的超模郑浩妍变身顶流好莱坞演员，你有被惊到吗？
【免责声明：文中图片引用至 *** ，如有版权方请联系删除�?/p>
《鱿鱼游戏》将进军游戏�?推出相关电子游戏在《鱿鱼游戏》迅速升至Netflix排行榜首位之后，该公司公布了想要开发《鱿鱼游戏》相关电子游戏的计划�?/p>
在接受《好莱坞记者报�?The Hollywood Reporter)采访时，Netflix亚太区内容副总裁Minyoung Kim指出，该公司准备大规模扩展《鱿鱼游戏》的IP。Netflix正在“考虑”开发一款名为《鱿鱼游戏�?Squid Game)的电子游戏，但目前似乎还没有做出任何决定。考虑到游戏开发需要很长时间，在正式发布此游戏之前，这个节目可能会播出好几季�?/p>
而关于剧集第二季的部分，他们则仍积极与 *** 人与导演进行对话，也希望能尽快回复这个问题�?/p>
类似于《糖豆人》？
大热之后必有续集？奈飞考虑拍摄“鱿鱼游戏”第二季CNBC于当地时�?日报道，奈飞公司趁热打铁，准备拍摄《鱿鱼游戏》第二季�?/p>
奈飞的一位发言人称第二季正在讨论中，但还没有确认�?/p>
美联社报道称，该剧制片人黄东赫（Hwang Dong-hyuk）表示，该剧将于周一在洛杉矶上映，期间继续在流媒体平台上播出�?/p>
“我几乎觉得你让我们别无选择，”黄东赫告诉媒体，“第二季压力太大了，需求太大，大家都很喜欢。�?/p>
黄东赫计划让主演李政宰继续出演主角成基勋，但表示不知道何时开始拍摄�?/p>
“基本的故事有雏型了，都在我脑海里，现在还在构思阶段”�?/p>
《鱿鱼游戏》的灵感来自2009年全球金融危机后黄东赫的家庭，讲述了456名身负巨额债务的玩家冒生命危险玩致命儿童游戏，以换取巨额现金奖励�?/p>
该剧于今�?月在奈飞首播，并迅速成为该网站更受欢迎的剧集之一。《鱿鱼游戏》上�?8天内，有1.11亿用户观看了至少两分钟，成为该平台同一时间段内观看次数最多的电视剧�?/p>
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韩剧TV不更新剧了，网友说我的鱿鱼游戏还怎么看？最近，韩剧TV不更新电视剧资源了，网友们着急坏了，很多韩剧的忠实观众们都说，鱿鱼游戏才追了4集，大结局都还没看完呢，该怎么办啊�?/span>
近段时间，不知道为何原因，韩剧TV一下子下架了很多好的韩剧资源，像大家都喜欢的《爱的破降》《太阳的后裔》《来自星星的你》都没有了�?/span>
连大火的《鱿鱼游戏》都没有了，这个对一些正在追剧的朋友们真的造成了困扰啊�?/span>
韩剧TV到底怎么了？
韩剧TV的问题，网上有三种议论，一种说是里面的电视剧资源，由于涉及到版权的问题，正在进行调整调整，等整理完就好了�?/span>
第二种网友的说法是韩剧TV的软件，正在进行更新升级�?/span>进行数据库的整理和迁移，等待升级完成后，就可以同步更新了，让大家多等等就好了�?/span>
第三种网友的说法是韩剧TV的运营公司出现了一些问题，很多事情尚未解决，等待问题解决后，会继续运营更新韩剧TV�?/span>
这些都是网友们的猜测，仁者见仁智者见智，大家可以自己判定，不论哪一种，都希望韩剧TV早点好就行了�?/span>
没有了韩剧TV，网友们的鱿鱼游戏怎么办？
韩剧TV最近大火的韩剧，莫过于热播的《鱿鱼游戏》，这部电视剧一经播出，就横扫了各大平台，成为收视率更高的韩剧�?/span>
《鱿鱼游戏》是由韩国著名影星李政宰、朴海秀、魏化俊、郑好娟等主演，讲述了一群人为了456亿韩元的奖金参加�?个生死逃杀游戏的故事�?/span>
最终，作为主角的李政宰赢得了游戏，获得�?56亿韩元的大奖，在这个过程中却失去了友情、亲情，或者是刚刚出现的爱情�?/span>
《鱿鱼游戏》也是一种资本的游戏，背后折射当今社会的一些现状，也反映了小人物们生活的一些悲哀�?/span>
让《鱿鱼游戏》大火的其实并不是剧情本身，而是一种游戏，比如123木头人等。这个成为风靡世界各类综艺的游戏节目，大家都在争相模仿鱿鱼游戏�?/span>
就连优酷这样的大平台，都准备以它为灵感做一档综艺节目，名称暂定《鱿鱼的胜利》，还是很期待的�?/span>
综艺节目的火爆，也助推了鱿鱼游戏的火爆，连韩国热门综艺节目running man都进行了鱿鱼游戏的节目模仿，赢得观众的追捧�?/span>
韩剧TV作为《鱿鱼游戏》在国内的主要热播平台，是国内观众观看《鱿鱼游戏》的更佳观影平台，突然没有了，观战很舍不得�?/span>
没有了韩剧TV怎么看韩剧《鱿鱼游戏》呢，在这里，有人支了两个招。还是管用的�?/span>
之一个是在韩剧TV里面搜索《鱿鱼游戏》，有的观众的APP里还是能找到的。有些是原来缓冲了，还能看�?/span>
第二个遇到搜索看不了，重新下载韩剧TV也看不了的情况，就只能暂时放弃这个平台，转到其他看韩剧的平台看了�?/span>
不过对于很多韩剧TV忠实的韩剧迷们来说，选择第二种 *** ，真的是很不愿意的。更有韩剧TV迷表示，宁可等一等，也不会放弃韩剧TV的�?/span>
作为资深的韩剧迷，我一直也喜欢这个平台，不要会员，没有广告，高清晰的画面感，流畅的播放速度，和韩国同步更新的效率，翻译的 *** 姐�?/span>
这些都是让我舍不得放弃韩剧TV的理由，没有了韩剧TV，我的《鱿鱼游戏》可以等一等再看，我愿意等韩剧TV重获新生�?/span>
喜欢韩剧TV的观众，可以点个下方的关注我，推一下这篇文章，让更多的人一起呼吁尽快恢复�?/span>
黑客使用"鱿鱼游戏" 为诱�?传播恶意软件《鱿鱼游戏》剧�?/p>
2021下半年最火的电视剧是什么，《鱿鱼游戏》一定实至名归。然而，黑客也盯上了这个时下火爆的流量热点，你很可能收到类似的邮件�?span style="color: #080E14; --tt-darkmode-color: #98A5B2;">�?#34;鱿鱼游戏回来了，”等内容。当然，如果你运行了邮件附件，那等待你的不是最新的剧透，而是最新的电脑病毒�?/p>
伪装《鱿鱼游戏》的恶意邮件
*** 安全公司证明一个名为�?span style="color: #080E14; --tt-darkmode-color: #98A5B2;">TA575”的黑客组织，正在利用鱿鱼游戏传播最新的盗号木马病毒�?/p>
"恶意邮件的附件是带有宏的Excel文档，如果点击运行，将下载Didex银行木马，Dridex是一种银行木马，用于直接从受害者的银行账户中盗取资金。同时该病毒也会盗取用户各种信息，并不断下载其他恶意软件�?/span>
葫芦娃提醒大家，这种手段并非什么新招，黑客们也会蹭热点，例�?span style="color: #080E14; --tt-darkmode-color: #98A5B2;">COVID-19大流行期间，黑客就曾大量利用与疫苗或 *** 援助相关的各种具有迷惑性的信息传播带有恶意附件的电子邮件�?/span>
作为普通网民，一定要小心一些，开启你的杀毒软件，收到莫名邮件时，不要因为好奇随便打开附件或者邮件里面的链接�?/p>
养猪业“鱿鱼游戏”：牧原能成为最后的赢家吗？10月中旬以来，全国气温似乎一夜入冬，对于很多周期型行业来说，这个冬天似乎也同样寒冷�?/p>
10�?5日之后，养猪行业密集迎来了一批三季度业绩预告，A股五大养猪企业全部预亏，合计亏损额接�?00亿�?/p>
五家数据披露完成后，最早发布亏损预告的牧原到最后反倒成为了亏得最少的一家�?/p>
18日晚间，牧原股份正式发布三季度业绩报告，第三季度公司净亏损8.2亿，前三季度净利润合计87亿，同比下降�?8.5%�?/p>
不过有意思的是，牧原股份的股价却�?5日当天迎来大涨，当日收涨4.37%。以7�?8日的更低价39.01元至10�?9日的更高价61.10元计算，区间涨幅高达56.26%�?/p>
几大猪企，此时作为周期底部的玩家，即将面临的局面是——输者落地成盒，赢家手捧现金一飞冲天。这同样是一场残酷的大逃杀，一场养猪业的“鱿鱼游戏”�?/p>
很多人都还记得，在上一轮底部抬头的过程中，曾经被称为“中国养猪之一股”的雏鹰农牧，由于疯狂扩张、模糊主业，最终资金链断裂导致“猪被饿死”而黯然退市�?/p>
那么现在面对这场残酷的生存游戏，在仍然幸存的玩家中，牧原能最终熬死全行业，成为最后的赢家吗？
游戏的逻辑：猪周期这场游戏的起点逻辑，是商品猪市场的周期规律。每一轮周期就好比一个关卡，如果没有周期本身，那一轮轮的竞争也不复存在�?/p>
当我们讲到猪周期，我们一般指的是“库存周期”�?/strong>
库存周期可以分为主动去库存、被动去库存、主动补库存和被动补库存四个阶段。而对于猪价周期而言，供给端是驱动库存周期的主要动力�?/strong>
根据Wind数据及中信期货的梳理�?strong>�?006�?月以来，我国猪价的波动大致已经经历了三个完整的周期，目前正在第四个周期的偏底部位置�?/strong>
其中2006�?�?2008�?月，为猪价上涨周期，以蓝耳病爆发供给不足为开端，历时21个月�?/p>
2008�?�?2010�?月，为猪价下跌周期，由于养殖利润高企，养殖户的补栏增多，叠加母猪补贴政策，猪价快速下挫，历时25个月�?/p>
�?010�?�?2011�?月由于产能去�?口蹄疫爆发，猪价又进入上涨周期，历时17个月�?/p>
2011�?�?2014�?月，由于规模化养殖效率提升，产能补充过快，猪价又开始进入下跌周期，历时32个月�?/p>
2014�?�?2016�?月，去产能超�?5%之后，猪价又出现了报复性反转，历时26个月�?/p>
2016�?月到2018�?月，由于养殖集团大规模扩张，产能再度过剩引发猪价下跌，历�?4个月�?/p>
2018年，非洲猪瘟导致产能大幅去化，开启本轮猪周期，其�?/strong>猪价涨幅更高超�?0%，创历史新高�?/p>
从历史上看，2006-2010�?010-2014�?014-2018的三个完整周期，每轮猪周期的平均上行时间约为25.5个月，下行时间约�?2.3个月，历时均�?-4年左右�?/p>
在上涨周期中，生猪价格变化率�?03%-158%；而在下跌周期中，生猪价格变化率在-53%�?46%�?/p>
在所有养猪模式中，自繁自养的利润相对更高，但即便如此，也还是有出现行业平均亏损的年度�?/p>
2016年和2020年的周期顶部区间时，牧原股份的净利润率都达到40%甚至50%以上�?014年底部时，年度净利率约为3%�?018年底部时，年度净利率约为4%�?/p>
相比之前的几次周期，本轮周期生猪价格�?018年上旬的底部10元左右以火箭式速度上涨，到2019�?1月冲高至40.98元，涨幅300%，为�?5年来更高涨幅�?/p>
经过顶部持续1年多的震荡，猪价又从今年2月的30元左右高价迅速俯冲式下跌�?0月初更低跌�?0.78元，跌幅之深也历史罕见�?/p>
今年6月国元证券的一份研究报告分析就已经指出，从生猪补栏速度与猪粮比价的数据来看，生猪可能已经出现过度补栏现象�?/p>
分析师认为，当前的生猪补栏速度相对于猪粮比来说已经过快，那么，大概率农户的主流策略近期会转为去栏�?/p>
一旦这一变化发生，生猪去栏（减产）的幅度可能不低�?/strong> 由于行业2019-2020年产能的快速恢复以�?021年市场对于后续猪价的乐观预期，行业产能出现了明显的“反身性”现象，产能释放超预期，以至�?-9月季节性猪价反弹消失，行业出现了少有的深度亏损�?/p>
从目前的屠宰均重以及后续肥猪出栏（长到屠宰重量后卖出）的环比增加来看，国信证券分析师更是认为四季度猪价很难有明显的盈利性反弹，春节后猪价压力可能会更大�?/strong> 因此随着目前现金流量的消耗，生猪养殖板块的产能去化将得到加速，能繁母猪正在加速去化�?/p>
在此逻辑之下�?strong>这轮残酷游戏可能会持续到明年4月份左右，随后预计将出现现金归零、产能出清的局面，行业迎来反转�?/strong> 在猪价急冲急跌的背后，除了非洲猪瘟造成的市场预期过于乐观之外，养殖散户也是造成此现象的重要原因�?/p>
国信证券分析师的调研表明�?strong>目前散户的产能占比依然高�?0%；而散户是现金储备最脆弱的养殖群体，只要散户产能高于20%，猪周期可能依然会维�?-4年一轮�?/strong> 但随着每轮“游戏”的进行，散户总是会较早被淘汰，留下集团型大玩家拼杀�?/p>
因此，对于大型猪企来说，趋势和周期是基本确定的。只要不破产，就能熬过这轮游戏，继续进入下一轮�?/strong> 作为我国生猪一体化养殖的龙头企业，牧原目前已经形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的生猪产业链�?strong>2020年，公司实现生猪出栏
过去10年，牧原股份的营业收入从2011年的11.34亿元增长�?020年的562.77亿元，营收在最差年份也始终保持15%及以上的增速，10年复合增速则高达54%�?/p>
而从净利润角度，虽然在周期底部出现利润下滑在所难免，也曾经如本次三季度一样出现季度性亏损，但牧原的亏损从未在年度数据中出现过�?/strong>
2011-2020年间，净利润�?.57亿增长到303.75亿，10年复合增速高�?4%，即便抛开绝对值从增速来看，也处于螺旋上升的进程中�?/p>
应对这样的周期，达成这样的“游戏”成绩，牧原的核心玩法有两个�?/p>
1、低成本
过去10年，牧原的头均净利润�?020年达到更高值约�?584元，而在最差的2014年和2018年，头均净利润也达成了43元和48元�?/p>
�?020年，牧原与竞争对手的差距还在持续拉大�?/p>
国信证券的调研显示，虽然成本已经有所上升，但目前牧原的自繁自养完全成本约�?5-16�?公斤，相比之下行业的平均成本�?4�?公斤左右，牧原比竞争对手节省了约1/3的成本�?/strong>
生猪养殖的成本主要包括原材料（包括饲料、物料消耗、药品及疫苗），人工、生�?制造费用（包括折旧、动力及其它），其中原材料成本占比更高，根据牧原股份年报披露的数据，平均每年原材料成本占所有营业成本的比例约为55%�?/p>
虽然原材料成本主要跟随上游农产品的波动而波动，但通过调整不同产品之间的比例，同样可以达到降低成本的效果�?/p>
此外，在人工成本上，由于牧原已经提前迈入智能养猪时代，因此头均的人工成本也明显低于同行�?/p>
2、高扩张
靠着低成本构建的利润优势，牧原才有了扩张的底气�?/strong>
对养猪行业来说，存栏数（在饲养中）就代表着规模，也决定了未来的收入�?/strong>牧原2020年实现生猪出栏数�?811.5万头，位列行业首位，同比增长88%，且相较于第二名正邦科技拉开巨大差距，后者出栏数约为956万头，略超牧原的一半数量�?/p>
现在提到牧原股份，就会提到它带有“赌性”的扩张�?strong>但财务报表告诉我们，高扩张其实主要出现在2019年也就是本轮周期高点之后，这可能也是“赌性”之称的来源�?/strong> 存栏生猪主要体现在存货中�?/strong>从数据对比可以发现，�?019年及之前，温氏股份一直是A股更大的猪企，但2019年温氏的存货不仅没增加，还出现了减少。在2020年之后牧原股份才大幅反超，位列行业之一�?/strong> 但另外两个数据也同样重要，其中之一是流动性资产分项下的生产性生物资产（种猪），其中之二则为非流动资产中的固定资产（已建成养猪场）�?/p>
从种猪价值来看，牧原的策略在2019年以前也并非最激进的，保持了相对稳健的扩张速度，略低于新希望。大规模的扩张主要出现在2019年，由于非洲猪瘟导致行业整体产能去化，公司大幅增加了能繁母猪的数量�?/p>
不过由于策略不同，目前牧原的种猪仍然不是全行业更高的�?/p>
但从固定资产来看，牧原作为重资产策略实践者则一骑绝尘，尤其是即便在周期底部时仍然维持高增长�?strong>2019年之后，公司把握住了非瘟导致散户加速退出的行业机遇，进一步加大猪场建设力度�?/strong> 此外，从资本开支和在建工程来看，牧原也同样维持较高绝对值及增速�?/p>
在本轮略带赌性的扩张和长期的低成本模式下，牧原的市占率和市值都大幅提升�?/p>
据国信证券分析师统计，截�?020年底，目前牧原股份的出栏数约�?812万头，接近第二名�?倍。已竣工项目的产能也位居头部位置�?/p>
公司在加码生猪养殖的同时，选择继续扩展上游产业链，除了发行可转债募资进行生猪养殖建设项目，还在上游端口布局�?/p>
从繁殖规模看，根据测算，2021年底牧原股份的市占率预计�?%左右，位居行业头部�?/p>
从繁殖效率看，二元母猪的生产效率明显高于三元母猪。尤其在非瘟后，全行业的二元母猪存栏锐减，三元母猪的比例逐步上升�?5%且居高不下，牧原所拥有的二元母猪在此背景之下优势更为突出�?/p>
但在这些积极现象背后�?牧原股份也不可避免地遭遇自己的困境�?/p>
前文已经提及�?strong>牧原股份采用的策略非常清晰——自建自繁自养，这是一种典型的重资产模式。在另一条道路上狂奔的典型是温氏股份——采用的是“公�?农户”的轻资产模式�?/strong> 重资产模式优势突出：一切掌握在自己手里，能够更大程度地获得利润、掌控节奏�?/p>
但这同时也带来另外一个问题——资金链紧张�?/p>
最近两年以来，虽然在上行周期中，收入及净利润都实现了快速增长，但牧原股份的负债却持续走高�?/strong> 截至2021�?月末，牧原有息借款（包括长期借款、短期贷款和债券）达329亿，应付账款/票据�?65亿，合计593亿，相当于账面货币资金的983%�?020年末，这个比例还只有308%�?019年末更低�?43%�?/p>
以较保守的短期偿债能力指标——现金比率来衡量�?strong>牧原股份已经�?019年底的行业更高�?.60降低�?021�?月底的行业更低�?.10�?/strong> �?年多的现金消耗正在加速进行�?/p>
为应对这个问题，牧原股份在三季报发布的当天，同步发布了总规模达60亿元的大股东定向增发计划。也是在当天，牧原股份接待了高瓴、高毅等24家顶级公私募或投资机构的调研�?/p>
一个背景信息是�?019年至今，牧原股份通过可转债、中期票据、定增、短期融资券等方式频繁募资超百亿，更�?个月前刚刚完成了95.5亿元的可转债配售�?/p>
一个完整的猪周期长度大约在3-4年，在这场残酷的“鱿鱼游戏”中顺周期扩张、逆周期控本，几乎是猪企逃不开的命运�?/p>
面对还在劲吹的行业逆风，在本轮“游戏”中才开始大规模扩张的牧原股份能控制好现金流、最终赢得“游戏”吗�?/strong> 让我们拭目以待�?/p>
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